mikeon88

修改和潤
謝謝同花順桑和蔚藍桑
請下載191211

邁克力

請教Mike桑一個盈在表的問題，
以下是美股WBA 12/12的內容
股價58.7,預期報酬13%,便宜價52.1


但當我Key in 想要買入價57時，
預期報酬變為6%,便宜價變為33.5


當我再Key in 想要買入價33.5時，
預期報酬變為15%,便宜價變為33.5,盈在表就正常了。


我試了幾隻台股與美股，有的有這種現象，有的又沒有（台積電2330 OK,合庫金5880 異常)。
不知是何緣故，請老師撥冗指導，謝謝！

mikeon88

Check公式

Curry

回復 944# 邁克力

• 這個原因是因為"換軌點"
  
• 可以查一下Mike大的部落格
  

fishlike

这种现象我以前也反映过。我也知道是"換軌點"原因。但是这个困惑我还是一直挥之不去。

理论：贵淑价（内在价值）由基本面决定，跟股价变动无关。
现实情况：股价突然大幅变动，有可能导致盈再表上贵淑价（内在价值）的变动。

mikeon88

複習講稿吧

邁克力

感謝Mike桑與Curry桑的指導，瞭解了一下何謂"換軌點"(坦白說，原理看的還不是很懂)，但至少知道盈在表的變化何來。

http://www.mikeon88.imotor.com/r ... ptid=27&pid=207

但接下來想請教的是，當股價相近時，是否可選同一種IRR或PER預期報酬法，避免預期報酬值差異過大。
如WBA股價58.4，用的是PER法


那股價57時就不要用IRR法，而改用PER法來估算預期報酬。還是反過來兩者都用IRR法估算。有沒有一個準則？

mikeon88

alfidpan  於 2019年12月14日 下午1:42 寫道：


Dear Michael

在講義中提到有提到，換軌點取法：IRR預期報酬率不得比PER預期報酬率大20%，或IRR不得小於PER之40%

在EXCEL中台股V20儲存格的公式為 OR(V17>V18+ABS(V18)*W20,V17<V18-ABS(V18)*(1-X20))

IRR預期報酬率不得比PER預期報酬率大20% ，主要是以下的計算
V17為IRR預期報酬率 ，V18為PER預期報酬率 ，W20=0.2，X20=0.4
V17>V18+ABS(V18)*W20

我的疑問是公式是否可以設定為
V17>V18(1+W20)或是V17>ABS(V18)(1+W20)

為什麼原來設定的公式，V18一個要取絕對值，但一個不用取絕對值。

同樣以下
或IRR不得小於PER之40%
V17<V18-ABS(V18)*(1-X20)

是否可以設定為
V17<V18*X20或是V17<ABS(V18)*X20

同樣的為什麼原來設定的公式，V18一個要取絕對值，但一個不用取絕對值。
感謝撥空回應，謝謝。

                                                                                                                                                                阿福敬上

mikeon88

問題出在IRR和PER同為負數，或者一正一負時，
如何判斷「IRR預期報酬率不得比PER預期報酬率大20%，或IRR不得小於PER之40%」？
例如 -5%有小於-3%之40%嗎？
5%有比-3%大20%嗎？

Curry

• Mike大好，小弟關於換軌點有個解法，可讓換軌點平順些，公式如右：V19儲存格=IF(V17="na",IF(V18="na","na",V18),IF(W18>W17,V18,IF(V20,V18,V17)))
• 合先敘明：以IRR預估預期報酬仍是最高原則，但盈再表貴價最終一定是PER法的貴價(如果IRR能算出估值的話)，所以如果PER法的淑價比IRR法淑價大時就會讓換軌點的發生，導致盈再表目前算出的淑貴價結果會有矛盾的感覺
• 如換軌點判斷導致如WBA的淑價發生在股價約33.7及59，股價58時顯示股價偏貴，但股價59時卻顯示可以買，而59之後就一直採PER法一直到股價為160.5
• 而KO為例換軌點出現在股價約63此時，此時已經接近PER法及IRR法的貴價，所以換軌點就不會看起來那麼奇怪

mikeon88

alfidpan  於 2019年12月14日 下午9:52 寫道：

Dear Michael

如果以PER法為中心訂出上下標的方法呢？

上標 =IF(V18>0,V18*(1+W20),W20*ABS(V18)+V18)

下標=IF(V18>0,V18*X20,(X20-1)*ABS(V18)+V18)

mikeon88

「如果PER法的淑價比IRR法淑價大時就會讓換軌點的發生」
這句話在學理上不通，換不換軌決定於預期報酬率差距大小，而非淑價高低。
應當回歸到「IRR預期報酬率不得比PER預期報酬率大20%，或IRR不得小於PER之50%」
兩者結果一樣
謝謝Curry桑指導
請下載191215

Curry

應該說換軌點都會發生
但若PER法的淑價比IRR法淑價大
換軌點發生的時間點會在接近IRR法貴價
因此產生股價在接近IRR法貴價時，當股價再繼續往上時卻忽然顯示為接近PER法淑價

mikeon88

回復 953# 阿福

IRR才是報酬率的正確算法，
只是在某些狀況下出現超高或超低時才用PER法加以修正。


有些人看報酬率指標，看IRR，又看 NowPER，又看現金殖利率，又看...
什麼指標都看，這只表示他們不知哪個才是對的算法，
如這些指標出現出入，1個貴2個不貴又以何者為準呢？

Curry

回復 954# mikeon88

• 但Mike大不好意思，這個方法仍會有個狀況就是
  
• $33.7顯示為股價便宜
  
• $58.7也會顯示股價便宜
  
• 但$50時顯示不便宜
  

mikeon88

按同學的方法，淑價差不多，但預期報酬率會因換軌忽上忽下，
更不妥

換不換軌決定於預期報酬率差距大小，而非淑價高低

Curry

• Mike大不好意思，小弟的意思是
• V19儲存格=IF(V17="na",IF(V18="na","na",V18),IF(W18>W17,V18,IF(V20,V18,V17)))
• 以WBA為例在得到PER法及IRR法淑價(W17,W18分別為IRR淑價及PER法淑價，這兩個價格是不變的)時即決定未來預期報酬會採PER法
• 否則以目前的公式，會產生矛盾現象：$33.7顯示為能買、$50顯示不便宜、$58.7卻顯示能買

mikeon88

alfidpan  於 2019年12月15日 上午10:07 寫道：

Dear Michael

提出上下標不是要取代IRR 而是找出PER的上下標時，再利用 IRR預期報酬率不得大於PER預期報酬率之120%，或IRR不得小於PER之40%
如果IRR＞PER時，就IRR跟PER的上標比較 看看有沒有超過PER預期報酬率之120%，反之亦然。

Curry

盈再表貴價最終一定是PER法的貴價(如果IRR能算出估值的話)

mikeon88

依Curry同學方法，換軌點取法：
IRR法貴價比PER法貴價大20%，
或PER法淑價比IRR法淑價大20%

謝謝Curry桑、邁克力桑和阿福桑指導
請下載191216